Découvrez le commentaire sur le marché obligataire de Mauro VALLE, responsable des titres à revenu fixe chez GENERALI INVESTMENTS PARTNERS.
Ces dernières semaines, les taux ont connu une plus grande volatilité pour atteindre de nouveaux sommets. Ces mouvements sont liés aux incertitudes concernant la phase finale des politiques monétaires, le niveau de la croissance future et les prix du pétrole. Contrairement à ce qui s'est passé il y a un an, les taux ont peu de marge pour augmenter et pénaliser les obligations avec des rendements négatifs. Au contraire, les rendements plus élevés pourraient constituer une opportunité d'augmenter l’exposition.
Dans la zone euro et aux États-Unis, les taux continueront probablement à se consolider pour diverses raisons : croissance économique plus faible, baisse de l'inflation, banques centrales arrivant à des taux terminaux (ou très proches de ceux-ci). Les investisseurs pourraient être confrontés à des périodes de plus grande volatilité à l'avenir. Cependant, les niveaux de rendement actuels laissent penser qu’investir dans les obligations d'État offrira un rendement positif à moyen terme. En outre, si l'inflation diminue comme le prévoit la BCE - vers 2 % dans les deux ans - les investisseurs pourront obtenir, après de nombreuses années, un rendement réel positif.
Les banques centrales ont été contraintes d'augmenter agressivement les taux directeurs pour contenir l'inflation, supérieure à 10 %. Elles peuvent maintenant devenir moins agressives à mesure que les tendances désinflationnistes se mettent en place. L'attention sera plus équilibrée entre l'inflation, la croissance et les conditions financières. En ce sens, la baisse de l'inflation favorisera des obligations.
Après des années de rendements négatifs ou très faibles, le niveau des rendements est suffisamment élevé pour compenser les futurs épisodes de volatilité ou une dernière hausse des taux d'intérêt. Les obligations présentant une exposition modérée au risque de taux d'intérêt sont à privilégier jusqu’à ce que les taux aient clairement atteint leur pic. Grâce à l'inversion de la courbe des taux, les échéances à moyen et court terme offrent des rendements similaires à ceux des échéances plus longues. Pour diversifier et améliorer le rendement escompté, l'espace de crédit, les obligations d'entreprises bien notées et les noms solides sont à considérer.
Les attentes pour les années à venir sont difficiles à formuler, car de nombreux facteurs sont incertains. Le premier est de savoir si les États-Unis connaîtront un ralentissement économique modéré. Le marché s'attend à une tendance claire à la désinflation dans les mois à venir, mais sur une période plus longue, cette tendance n'est pas aussi certaine. Les événements géopolitiques pourraient s'intensifier et avoir un impact sur les économies mondiales et les prix de l'énergie. En résumé, même si l'on ne s'attend pas à une tendance à la baisse des taux, principal scénario, un contexte où les taux évoluent à l'intérieur d'une fourchette est positif pour les investissements à revenu fixe.
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