Retrouvez le commentaire de marché de Cédric BARON, responsable des stratégies multi-actifs chez GENERALI ASSET MANAGEMENT.
Cédric BARON, responsable des stratégies multi-actifs
L'année en cours devrait marquer un tournant qui nécessitera un nouveau cahier des charges en matière d'investissement. Pour les investisseurs multi-actifs, un élément crucial pourrait revenir en grâce : la décorrélation entre les classes d'actifs, qui est à la base de la sacro-sainte règle de la diversification.
Le retour à des niveaux d'inflation plus "normaux" devrait recentrer les investisseurs sur la croissance économique pour déterminer l'équilibre des prix. Si la croissance est faible et l'inflation suffisamment basse, elle redeviendra la principale préoccupation des investisseurs et la décorrélation entre les actions et les obligations reviendra sur le devant de la scène. En effet, comme nous nous attendons à ce que les taux d'intérêt élevés et les conditions financières tendues finissent par nuire aux consommateurs lorsque des besoins de refinancement se feront sentir, nous pensons que la croissance devrait décélérer en 2024, ce qui modifiera les corrélations entre les actifs.
En outre, nous pensons que des rendements beaucoup plus élevés seront positifs pour les stratégies multi-actifs, qui ont bénéficié d'un portage élevé cette année et qui devrait se poursuivre en 2024. Nous pensons également que ces stratégies bénéficieront des hausses de prix dans le segment des titres à revenu fixe.
La réaction du marché des actions dépendra de la résistance de la croissance économique. Si l'inflation ralentit alors que l'activité économique est faible mais positive, nous reviendrons à un scénario Boucles d'or, ce qui est positif pour les actions. Mais si le ralentissement est plus profond que l'atterrissage en douceur actuellement prévu, les actions pourraient chuter malgré la baisse des taux d'intérêt. Cela montre à quel point 2024 pourrait être incertain, car il dépendra de données difficiles à prévoir sur les prix et l’activité.
Nous pensons donc que les stratégies multi-actifs peuvent jouer un rôle important pour les investisseurs dans cet environnement. Les incertitudes sont grandes et le scénario économique peut changer radicalement en fonction de variables macroéconomiques (des prix à l'activité). Une allocation passive a donc peu de chances de répondre à la nécessité de s'adapter à des scénarios très différents. Une allocation réactive et flexible sera essentielle. Les stratégies multi-actifs peuvent également apporter une valeur ajoutée significative grâce à leur capacité à utiliser des instruments financiers sophistiqués pour mieux s'adapter aux changements du marché dans un très large éventail de classes d'actifs. L'utilisation de l'optionnalité contribuera à la flexibilité, tandis que les sources de portage peuvent être multipliées à travers différentes classes d'actifs telles que la volatilité des revenus fixes, les matières premières et les dividendes des actions.
Par Cédric BARON, responsable des stratégies multi-actifs chez GENERALI ASSET MANAGEMENT
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