2022 s’est avérée être une année difficile pour les marchés obligataires en sous l’effet de multiples vents contraires : depuis l’envolée de l’inflation et le resserrement monétaire agressif des banques centrales jusqu’à l’escalade des tensions géopolitiques et le ralentissement de la croissance mondiale. Tout en ayant bien conscience des risques encore encourus par les actifs émergents, nous pensons cependant que l’environnement macroéconomique devrait être plus favorable à l’avenir.
L’économie mondiale devrait croître à un rythme régulier, ni trop excessif ni trop modeste, tandis que le cycle de relèvement des taux des banques centrales semble être dans sa phase finale. Élément important, l’inflation a commencé à se modérer dans de nombreux pays émergents et cette tendance devrait se poursuivre en 2023. La récente baisse des prix de l’alimentation et de l’énergie va être un facteur déterminant à cet égard, en particulier dans de nombreux pays émergents où les denrées alimentaires représentent une part importante du panier de l’inflation.
Au regard des valorisations, nous pensons que les obligations des marchés émergents sont attractives. Les rendements réels demeurent élevés dans la plupart des pays émergents et sont plus intéressant que ceux des pays développés où ils s’établissent encore, dans de nombreux cas, en territoire négatif. Dans la mesure où l’inflation se modère et que les banques centrales commencent à ralentir le rythme du relèvement de leurs taux, nous pensons que les rendements actuels pourraient être particulièrement attractifs.
Les défauts devraient certes augmenter assez sensiblement au sein de certains segments des marchés obligataires émergents, mais nous pensons qu’ils seront probablement concentrés dans des segments spécifiques, tels que l’immobilier chinois, la Russie et d’autres secteurs et pays en difficulté. Ce faisant, il est important de faire preuve de sélectivité. Mais, pour les investisseurs qui procèdent à une recherche minutieuse, nous sommes convaincus que d’excellentes opportunités peuvent être identifiées au sein de la classe d’actifs.
Rédigé par Claudia Calich
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