Les marchés auraient-ils perdu le nord ? La question se pose alors qu’ils donnent des signaux contradictoires sur l’appréciation des facteurs en présence.
Le supplice de la baignoireAu regard du nombre de paramètres à prendre en compte en ce moment, difficile de les blâmer. La lisibilité du contexte est loin d’être idéale. L’environnement actuel s’apparente à l’univers quantique où le principe d’incertitude règne en maître sur les particules élémentaires. Du reste, une tendance commence à émerger de cette soupe conjoncturelle. Pour la première fois depuis 2019, a pu être observée (la semaine dernière) la fameuse inversion de la courbe des taux - lorsque le rendement du deux ans américain passe au-dessus de celui du dix ans. Concrètement, un tel phénomène est le signe avant-coureur d’une récession. Même pour les adeptes de “l’exception qui confirme la règle”, il apparaît que celle-ci n’a que rarement été infirmée. Pour l’économie mondiale, c’est un peu le supplice de la baignoire. Alors qu’elle venait juste de sortir la tête du bain récessif de la pandémie, elle s’apprête déjà à une nouvelle immersion.
Paradoxalement, cet horizon des évènements n’a pas véritablement plombé l’ambiance sur les marchés actions. Sans doute à la faveur, en début de semaine, d’un nouveau simulacre d’avancée dans les discussions entre Russie et Ukraine - sous la houlette d’un Erdogan fantasmant déjà son Nobel de la paix. Faisant fi d’une probable rechute en récession, les indices - au moins en Europe et en Asie - ont été plutôt orientés à la hausse sur la semaine écoulée. Alors, oui, à côté des autres classes d’actifs, les actions font plus que jamais figure de terre sainte. Mais au-delà, rien d’enthousiasmant. D’autant qu’en marge du jeu de dupe sur le front ukrainien, le Covid - que l’on avait enterré un peu vite – a remis Shanghai sous cloche faisant craindre de nouvelles perturbations du commerce mondial. Pas de quoi pavoiser donc. En phase de tropisme avancé où chaque fausse bonne nouvelle alimente des réactions exacerbées, les marchés semblent ces derniers temps parfois atteints de myopie sur une situation d’ensemble qui n’offre aucun signe de réjouissance.
Le graph. de la semaine
Source: Bloomberg, 30/4/2016-31/3/2022
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