Édito. Ceux qui se voyaient déjà au bord de la piscine, un pied dans la tong, ont été contraints de changer leur plan. Au train où vont les choses, les investisseurs ne verront peut-être pas l'ombre d'un parasol. Car, tout laisse à penser que l'été sera torride sur les marchés. Une vraie fournaise trumpienne. En tout cas, jusqu'au 1er août. Les juillettistes vont devoir faire des jours sup', à tendance épileptique.
La semaine passée en a donné un avant-goût sapide. Après l'envoi de missives à certains "partenaires" commerciaux, le président américain annonçait le report de la date butoir du 9 juillet, avouant implicitement que les pourparlers avaient tendance à bégayer. Histoire de ne pas perdre la face, le locataire de la Maison Blanche annonçait toutefois des droits de douanes de 36 % pour la Thaïlande ou le Cambodge, de 25 % pour le Japon et la Corée du Sud. Pour les durs à cuire, ce sera davantage : le double pour le Brésil et une sommation à 35 % pour le voisin canadien. Et, pour les plus lents (Mexique et Europe), 30 % au doigt mouillé.
À l'évidence, Donald Trump s'agace de la lenteur des discussions et a décidé de passer la seconde. En sus des droits de douanes, il a aussi annoncé, mardi, une surtaxe de 50 % sur le cuivre. Autant mettre, façon cow-boy, un Smith & Wesson sur la table des négociations. Une stratégie clé de bras en quelque sorte qui pourrait toutefois lui coûter cher. Car s'il est facile de taxer à l'envi des biens industriels et trouver des alternatives, ce n'est pas le cas avec les matières premières. En plus de la volatilité qu'elle engendre, cette décision bouleverse actuellement le marché, creusant désormais un delta entre les cours du cuivre sur le Comex à Chicago et le LME à Londres (voir graphique). Une situation d'autant plus pénalisante que les États-Unis importent environ la moitié de leur consommation (1,7 million de tonnes en 2024). En clair, le président américain se tire une - nouvelle - balle dans le pied. L'inflation importée qui sera absorbée soit par les marges des entreprises soit répercutée sur le consommateur, renforce, en tout cas, le scénario d'un ralentissement économique outre-Atlantique… Un horizon qui interroge, à son tour, sur la viabilité des records du S&P 500 depuis fin juin.
Le graphique de la semaine : Dislocation sur le marché du cuivre suite aux récentes annonces tarifaires
Source : Fidelity International, Bloomberg, Juillet 2025.
Les craintes liées aux droits de douanes n'ont pas complètement coupé l'appétit des investisseurs pour le risque. Ne souhaitant pas considérer le report de la date butoir du 9 juillet comme le prolongement implicite des incertitudes commerciales, ces derniers ont préféré l'apprécier comme un délai supplémentaire de négociation. En définitive, seul le compartiment obligataire a terminé dans le rouge. Les matières premières qui signent la plus forte hausse hebdomadaire ont profité, notamment, du rebond des cours du pétrole au-dessus du seuil des 70 dollars le baril (Brent). Ce, malgré la décision de l'OPEP d'augmenter une nouvelle fois sa production en août.
Pour consulter l'intégralité de l'article, cliquez ICI.
Pour accéder au site, cliquez ICI.
