Partie 1 : explorer les potentiels méconnus des petites et moyennes capitalisations
La philosophie de Carmignac Investissement repose sur un principe simple : identifier, partout dans le monde, des entreprises à la croissance rentable, à un prix raisonnable.
Si certaines de ces opportunités se trouvent parmi les grandes histoires de croissance déjà reconnues, nous choisissons également d’explorer au-delà des sentiers battus, en recherchant des sociétés moins connues, offrant diversification, rentabilité et valorisations attractives.
Carmignac Investissement emprunte délibérément cette voie moins fréquentée à travers trois approches complémentaires :
Passer au crible des chaînes de valeur à croissance structurelle, Exploiter des opportunités sous-estimées au sein des marchés émergents, Investir dans des petites et moyennes capitalisations (SMID) aux fondamentaux solides.Ce premier article d’une série en trois volets met en lumière cet univers spécifique : celui des sociétés de petite et moyenne capitalisation (SMID), qui représentent aujourd’hui 9% du portefeuille1. C’est un univers où innovation, positionnement de niche et valorisations séduisantes se conjuguent souvent pour créer des opportunités d’investissement puissantes et durables.
Pour Kristofer Barrett, gérant du fonds Carmignac Investissement, cet accent porté sur les SMID de qualité constitue une caractéristique distinctive de la stratégie du fonds.
Au cœur des niches de croissanceEn nous concentrant sur les petites et moyennes entreprises, nous débloquons l'accès à :
Des opportunités de croissance locale et idiosyncratique à travers des leaders régionaux dotées d’une expertise de niche.Exemple : Jumbo (Grèce)2, enseigne de distribution spécialisée dans les jouets, les articles de maison, et les produits saisonniers illustre bien ce type d’investissement. L’entreprise affiche des fondamentaux solides (forte génération de trésorerie et absence de dette) et bénéficie d’un réseau de magasins, présent en Grèce et dans plusieurs pays voisins. Sa valorisation attractive (6,8x le ratio cours/bénéfices attendu sur l’année à venir), combinée à une croissance annuelle estimée des ventes de 7% en 2025 et 2026, reflète parfaitement les caractéristiques que nous recherchons au sein de l’univers des SMID. Une exposition à l’ensemble d’une chaîne de valeur porteuse : Une fois une chaîne de valeur identifiée, les SMID offrent la possibilité d’en exploiter le potentiel à chaque maillon — en ciblant des fournisseurs innovants, souvent en position oligopolistique et absents des grands indices.Exemple : Elite Material (EMC) est un des acteurs de la chaîne d'approvisionnement des serveurs d'intelligence artificielle (IA). L’entreprise est spécialisée dans la fabrication et la distribution de matériaux de base pour l'industrie des circuits imprimés. La société affiche un bilan sain, des marges élevées (près de 30 %) et un retour sur capital investi (ROIC) de 18% en moyenne au cours des deux dernières années, constamment supérieur à son coût de financement2. La vraie valeur se cache dans la sélectionLa sélectivité est un élément clé lorsqu’il s’agit d’investir dans les petites et moyennes capitalisations (SMID). Nous privilégions les entreprises positionnées en dehors des zones de forte concurrence dominées par les grands acteurs, et recherchons celles qui allient croissance rentable, solidité financière — souvent soutenue par une position nette de trésorerie positive — et valorisations attractives.
En matière de valorisation, le rendement de flux de trésorerie disponibles (FCF yield) constitue un indicateur clé. Celui-ci se situe généralement entre 5% et 10% pour nos positions en SMID, un niveau en moyenne supérieur à celui observé sur les grandes capitalisations. Cependant, la valorisation ne doit jamais être au détriment de la croissance. Si les profils de croissance au sein de cet univers sont très variés, valorisation et croissance fonctionnent de concert. Certains acteurs liés à l’intelligence artificielle affichent une croissance à deux chiffres, tandis que d’autres, comme IMCD, distributeur à forte valeur ajoutée de produits chimiques de spécialité et d’ingrédients alimentaires, présentent une croissance plus modérée mais stable.
Nos investissements se répartissent entre les États-Unis, l’Europe et les marchés émergents, en ciblant des sociétés dont la capitalisation boursière s’étend de 500 millions à 10 milliards d’euros. Chaque phase de volatilité de marché, telle que DeepSeek ou Liberation Day, ouvre des opportunités pour renforcer progressivement notre exposition à cette classe d’actifs.
Nos positions sont initiées avec prudence et construites progressivement dans le temps. La liquidité fait l’objet d’un suivi rigoureux : nous veillons à ce que le volume quotidien moyen des transactions reste adapté et limitons la taille des positions individuelles, en moyenne autour de 0,35% du Fonds.
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1 Source : Carmignac, 30/09/2025.2 Source : Carmignac, Bloomberg, 30/09/2025. La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment.
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.Principaux risques du FondsAction: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres sélectionnés.Le Fonds présente un risque de perte en capital.
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