A moins d’une escalade de la situation, l’impact de la guerre en Ukraine sur l’économie mondiale s’exercera essentiellement à travers la hausse des cours des matières premières. Cette hausse, en premier lieu celle du coût de l’énergie, renforce les pressions inflationnistes et risque de maintenir l’inflation à un niveau plus élevé pendant plus longtemps.
Dans une telle situation, les revenus réels des ménages (et donc leur pouvoir d’achat) ainsi que les marges bénéficiaires de nombreuses entreprises (et donc leurs bénéfices) baissent, ce qui a un impact négatif sur la consommation et l’investissement privés, et, partant, sur la croissance économique. Le spectre de la stagflation refait dès lors surface, en particulier en Europe.
Cette guerre intervient par ailleurs à un moment où les banques centrales avaient décidé de changer d’attitude en matière de politique monétaire. Alors que pendant longtemps, elles ont considéré la remontée de l’inflation comme un phénomène temporaire ne nécessitant pas une intervention de leur part, elles ont commencé à changer leur discours vers la fin de l’année dernière. Alors qu’il y a encore quelques mois, elles excluaient toute hausse de leur taux directeur au premier semestre 2022, elles envisagent maintenant un resserrement monétaire assez agressif, à commencer par la Réserve fédérale. Les marchés tablent dorénavant sur 5 à 6 hausses de taux de la banque centrale américaine d’ici fin 2022. En zone euro, une première hausse du loyer de l’argent est anticipée pour le second semestre 2022. Celle-ci sera néanmoins dépendante de l’évolution de la dynamique économique.
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Auteur
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